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10月26日，欧央行(ECB)将举行货币政策会议，届时将公布2018年的购债计划。据外媒调查显示，经济学家们预计欧央行本周将宣布将削减每月的债券购买量，同时延长QE时间六到九个月，在等待通胀上升之际用完QE计划的最后一批弹药。

目前，欧元区的经济复苏情况良好，被视为的削减刺激的时机。一方面，先行指标表现亮眼，工业、消费双引擎动力充沛。9月，欧元区制造业PMI于9月升至58.10，位于2011年4月以来最高水平，同期德国、法国和意大利的制造业PMI也有大幅提振。另一方面，避险情绪消散，市场预期持续向好。7月初至今，欧元区、德国、法国、意大利和西班牙的10年期国债收益率由短暂冲高转为连续下行，表明全球市场对欧洲地缘政治风险的担忧正在消解。

当前的QE政策预定将持续至2017年12月，如果有必要会延长。到今年9月底时，欧央行已经总共购买了2.1万亿欧元资产。

业界普遍认为，良好的经济复苏势头预示着欧央行将退出QE。不过，对此欧央行一再表态，货币政策正常化进程是渐进的，为此还提出了“3个P”：耐心（Patience）、谨慎（ Prudence）和坚持（Persistence）。如果过度激进地收紧，则可能扼杀欧央行此前苦心扶持起来的经济增长势头，将多年来的努力付之东流。

此外，欧央行还需要在鹰派和鸽派之间找到平衡点。鹰派认为，欧洲央行已经黔驴技穷，任何进一步的经济刺激计划都将是徒劳；而鸽派则坚持通胀持续疲弱，欧洲央行尚未完成稳定物价的使命。

折中的结果可能就是，周四的欧央行政策会议可能将宣布下调购债规模，但同时延长刺激计划时间，并承诺低利率还将维持较长的一段时间。如此，欧央行在货币政策上更加偏向鸽派，但也在一定程度上缓和了因明确QE结束时点而给市场上造成的鹰派冲击。

对此，对外经济贸易大学国际经济贸易研究院院长桑百川表示，如果欧央行继续延期QE，对遭受欧洲主权债务危机的国家是非常有利的。虽然欧洲经济恢复势头良好，但由于欧洲国家，尤其是遭受主权债务危机的国家如西班牙等，在经济复苏过程中步伐不一致，突然终止QE将会导致欧元区金融经济环境的不稳定。

目前，市场基本坐实欧央行将在10月会议上宣布明年开始削减QE规模，延长QE时间六到九个月。但对于削减的规模，目前的意见并不统一。

当前欧洲央行的购债速度是600亿欧元/月，如果削减幅度高于200亿欧元（即购买速度降到400亿以下），则可能对欧元形成利好；如果削减规模低于100亿元（即购买速度仍大于等于500亿），则可能对欧元区形成利空；而100到200亿元的削减规模则属于中性。

此外，如果能延长QE到九个月甚至更长时间的话，对欧元也将形成一定的利空，因为退出QE的时间越晚，欧央行首次加息的时点越晚。

普拉耶在本月的讲话中透露，欧央行认为资产购买计划延长的时间要比单月购买规模更加重要。因此，有分析认为，欧央行倾向于通过把购债计划延期更长一段时间，来推迟外界对其首升息的预期。毕竟，此前欧央行认为QE是没有设限的，且如果经济恶化，欧央行表示愿意扩大购买资产。

当前全球三大较为瞩目经济发达体中，央行态度呈现出分立状态。欧洲央行仍处于“犹豫”期，并未对下一步的货币政策方向作出明确表态；日本央行独树一帜，依旧坚定高举量化宽松“大旗”；而美联储则继续秉持逐步加息的态度，认为当前的通胀低迷属于暂时情况。

来源：北京商报